Kalshi 与 Polymarket 对比：面向预测市场用户的实用指南
在使用任一平台之前，从准入条件、监管、市场覆盖、费用、流动性、公开数据和判定规则等方面比较 Kalshi 与 Polymarket。
如何在 Kalshi 与 Polymarket 之间选择，取决于准入条件、监管、市场选择、费用、流动性，以及你希望获得多少公开交易者数据。Kalshi 适合偏好受监管、交易所式事件合约平台的用户。Polymarket 适合希望使用加密原生市场、查看公开交易者活动并获取丰富市场情绪数据的用户。截至2026年6月20日，Polymarket 还将其国际加密货币产品与 Polymarket US 区分开来；后者是面向美国、以法币为基础的受监管产品。
- 如果偏好更传统的受监管交易所体验，可选择 Kalshi。
- 如果重视加密原生市场分析和公开数据，可选择 Polymarket International。
- 交易前应核查费用、价差、流动性和判定规则。
- 将市场价格视为信号，而非结论。
哪个预测市场平台更适合你？
如何在 Kalshi 与 Polymarket 之间选择，取决于准入条件、监管、市场选择、费用、流动性，以及你希望获得多少公开交易者数据。Kalshi 适合偏好受监管、交易所式事件合约平台的用户。Polymarket 适合希望使用加密原生市场、查看公开交易者活动并获取丰富市场情绪数据的用户。截至2026年6月20日，Polymarket 还将其国际加密货币产品与 Polymarket US 区分开来；后者是面向美国、以法币为基础的受监管产品。
- 如果偏好更传统的受监管交易所体验，可选择 Kalshi。
- 如果重视加密原生市场分析和公开数据，可选择 Polymarket International。
- 交易前应核查费用、价差、流动性和判定规则。
- 将市场价格视为信号，而非结论。
Kalshi 和 Polymarket 是什么
Kalshi 和 Polymarket 都是预测市场平台。用户交易与现实世界结果挂钩的合约，例如选举、体育比赛、加密货币价格、通胀数据发布、天气和公共新闻事件。
其基本逻辑很直观：某份合约价格为64美分，意味着市场隐含概率约为64%。难点在于判断这个数字是否有用。流动性不足且价差较大的市场，可能显示出看似精确的醒目概率，但实际交易成本远高于乍看之下的水平。
Kalshi 将自身定位为受监管的事件合约金融交易所。其监管页面称，Kalshi 作为受美国商品期货交易委员会监管的指定合约市场运营；CFTC DCM 名单显示，Kalshi 于2020年11月3日获指定。
Polymarket 有两项相关产品。Polymarket International 以加密货币为基础，并使用区块链基础设施。Polymarket US 将自身描述为面向美国居民、以法币为基础且受 CFTC 监管的交易所。
| 比较维度 | Kalshi | Polymarket International | Polymarket US |
|---|---|---|---|
| 主要模式 | 受监管的事件合约交易所 | 加密原生预测市场 | 面向美国、以法币为基础的受监管事件合约交易所 |
| 资金形式 | 美元式交易所账户 | 加密钱包和类似 USDC 的资金流程 | 美元 |
| 数据形式 | 交易所式市场数据 | 公开市场、个人资料、API 和排行榜 | 美国平台市场数据 |
| 监管 | 受 CFTC 监管的 DCM | 设有地域限制的国际产品 | 受 CFTC 监管的 DCM/DCO 架构 |
| 最适合 | 希望交易受监管事件合约的用户 | 希望获得公开预测市场数据和加密原生市场的用户 | 比较受监管事件合约的美国用户 |
监管与可用性：先从这里看起
监管是第一道筛选条件。如果你所在地区无法使用某个平台，那么费用表和市场设计也就无关紧要。
Kalshi 作为受 CFTC 监管的指定合约市场运营。CFTC 解释称，指定合约市场是受 CFTC 监督的交易所，可以允许零售客户参与。Kalshi 自己的监管页面也称，其实施 AML/KYC 管控，并遵守 CFTC 关于事件合约的规则。
Polymarket 的监管历程更为复杂。2022年1月3日，CFTC 宣布对以 Polymarket 名义经营的 Blockratize, Inc. 发布命令，原因是其提供场外事件型二元期权，且未取得 DCM 或掉期执行设施注册。该命令要求终止不合规市场，并处以140万美元民事罚款。
截至2026年6月20日，情况则更加复杂：
对于全球用户，最稳妥的理解是：不要假定“Polymarket”在每个国家都指同一项产品。交易前应核查确切域名、条款、KYC 规则和市场可用性。本文仅提供教育性背景信息，不构成法律建议。
- Polymarket International 的地域限制文档列出了禁止下单的多个国家，包括美国、英国、德国、法国、澳大利亚、俄罗斯等。
- Polymarket US 文档称，Polymarket US 以法币为基础，专为美国居民构建，并在 CFTC 监督下运营。
- CFTC DCM 名单显示，以 Polymarket US 名义经营的 QCX LLC 于2025年7月9日获指定。
市场种类：政治、体育、加密货币与宏观事件
Kalshi 和 Polymarket 都聚焦现实世界结果，但两者的市场组合和平台文化可能不同。
Polymarket International 通常与政治、加密货币、新闻、文化、体育和快速变化的公共叙事相关。读者可以用它研究交易者如何为选举、法院裁决、类似加密货币 ETF 的事件、地缘政治头条或体育赛果定价。公开数据层使其即便对不交易的人也很有用，因为你可以查看市场走势、订单簿、公开个人资料和交易者行为。
Kalshi 更像交易所。用户往往会结合合约条款、监管状态、数据来源和结算规则来评估市场。具体取决于实时上线的市场，Kalshi 用户可能会比较经济数据发布、天气、政治、体育、金融基准或公共事件结果等合约。
根据截至2026年6月20日核查的 Polymarket US 文档，该平台列出了 NFL、NBA、NHL、MLB、MLS、大学篮球、网球和高尔夫等体育类别，同时称政治、文化、金融和经济类别即将推出。 实用比较应关注市场深度，而不能只看类别标签：
类别广泛并不意味着市场优质。规则清晰、价差较窄且未平仓量充足的细分市场，可能比判定措辞模糊的热门头条市场更有用。
| 市场类型示例 | 需要比较的因素 |
|---|---|
| 政治 | 确切问题、适用司法管辖区、判定来源、争议处理流程 |
| 体育 | 市场深度、价差、限额、监管准入、结算时间 |
| 加密货币 | 价格来源、时间戳、参考交易所、临近事件时的流动性 |
| 宏观 | 官方数据来源、发布时间、修订风险、合约措辞 |
Kalshi 的体验更接近金融交易所。用户开立账户、完成必要的身份验证、通过支持的方式入金，然后经由订单簿交易事件合约。对于使用过券商或受监管交易平台的人而言，这种体验会更熟悉。
Polymarket International 更具加密原生特征。用户通过钱包式基础设施、类似 USDC 的抵押品、公开个人资料和市场数据 API 进行交互。其价格与订单簿文档介绍了一个中央限价订单簿，用户彼此交易，价格由供求决定。
Polymarket US 采用不同的设置。其文档介绍的是美元平台，并非同一种钱包优先的国际版流程。对于在美国比较“Polymarket 与 Kalshi”的读者，这一区别十分重要。
对于初学者，可用性问题不应是“哪个界面看起来更好？”更合适的核对清单是：
- 你能否从所在地区合法访问该平台？
- 你能否理解入金和提现流程？
- 订单界面是否会在成交前显示费用？
- 你能否看懂买价、卖价、价差、深度和结算规则？
- 你能否在事件判定前退出头寸？
费用会发生变化，因此交易前应查看实时费用页面。根据截至2026年6月20日核查的官方资料，两家平台采用的都是对概率敏感的费用模型，而不是按交易金额收取简单的固定百分比。
Kalshi 的公开费率表称，常规交易费根据合约数量、价格和不确定性按公式计算：`0.07 x C x P x (1-P)`，并向上取整至下一美分。在该公式中，`C` 是合约数量，`P` 是以美元计的合约价格。同一费率表称不收取结算费。部分市场或订单类型可能适用不同费用规则，因此订单界面比经验法则更重要。
Polymarket International 的费用文档称，某些市场收取吃单费，并采用 `C x feeRate x p x (1-p)`。该文档按类别列出不同费率，称挂单方不收取费用，并注明地缘政治和世界事件市场免收费用。同一页面还称，存入或提取 USDC 不收取 Polymarket 费用，但中介机构可能收取自己的费用。
Polymarket US 有自己的费率表。其中列出一项自2026年4月3日起生效、适用于整个交易所的公式，吃单费按 `Theta x C x p x (1-p)` 计算，并提供挂单返佣。 实用结论是：比较建仓和退出的完整成本。
如果价差很大，标示的低费用也无济于事。如果你无法理解合约判定规则，价差再窄也没有帮助。
| 成本项目 | 为何重要 |
|---|---|
| 交易费 | 在成交时降低预期回报 |
| 价差 | 你可能按卖价买入、按买价卖出 |
| 滑点 | 大额订单可能推动流动性较差的市场价格 |
| 资金成本 | 银行卡、银行、钱包、跨链桥或第三方都可能增加成本 |
| 结算时间 | 资金可能一直被占用到市场判定为止 |
流动性决定市场价格能否为你的判断提供支持。某份合约显示为62美分，看起来很明确，但订单簿可能呈现另一番情况。
Polymarket 文档称，显示价格可能是买卖价差的中间价，并给出一个简单示例：如果最高买价为34美分、最低卖价为40美分，则显示的中间价为37美分。买方支付的是卖价，而不是中间价；卖方获得的是买价，而不是中间价。 应以同样的思路看待 Kalshi 和 Polymarket：
解读市场信号时，价差与方向同样重要。如果只是小额交易推动了流动性稀薄的订单簿，那么价格从42美分升至48美分的意义就较小。若价格变动伴随更强的深度和反复成交，则更值得关注。
- 查看最高买价和最低卖价。
- 查看这些价格附近有多少份合约挂单。
- 将成交量与未平仓量进行比较。
- 不要把过时的最近成交价当作实时概率。
- 下大额订单前再次检查订单簿。
对于关注交易者行为的读者而言，Polymarket 排行榜是一项显著差异。Polymarket 的 API 导航包含公开个人资料、用户活动、用户头寸和交易者排行榜端点。这些公开数据可以帮助你研究活跃交易者在不同市场中的行为。
排行榜也可能产生误导。排名靠前的交易者可能拥有： 应将公开交易者数据作为背景信息，而不是跟单信号。排行榜只能告诉你，谁在特定衡量方法下展现出某种活跃度或业绩；它并不能说明下一笔交易是否优质。
Predicts.Guru 可以协助完成这一环节：在将排行榜名次视为有意义之前，使用它结合背景信息查看 Polymarket 市场、交易者活动、流动性、价差和价格走势。
- 规模较大的未判定头寸。
- 某个市场的一次超额盈利。
- 成交量很高但风险控制不佳。
- 特定时间窗口带来的优势。
- 未计入平仓所需流动性的盈亏（PnL）。
预测市场的清晰度取决于其判定规则。
Polymarket International 的判定文档称，市场使用预先定义的规则，涵盖判定来源、结束日期和边缘情形。同一页面称，Polymarket 使用 UMA Optimistic Oracle，任何人都可以提出结果，其他人则可以提出异议。无人提出异议时，可在结果提出后约两小时完成判定；出现争议时则可能需要数天。
Kalshi 市场同样要求用户仔细阅读合约规则。由于 Kalshi 作为受监管交易所运营，用户应在交易前阅读各个市场规则手册中的条款、来源、时间安排和结算条件。对两个平台而言，关键问题始终相同：由谁依据哪个来源、在什么期限前决定结果？
交易任何市场之前，都应回答以下问题： 即使你的预测正确，规则模糊的市场也可能带来糟糕体验。
- 标题是否与详细规则一致？
- 由哪个来源决定结果？
- 市场如何处理延期、取消、重新计票或数据修订？
- 市场是否可能按结果不明确、无效或拆分方式判定？
- 事件发生后，结算可能需要多长时间？
只有从宽泛层面看，Kalshi 和 Polymarket 才能算作替代平台。两者都允许用户交易事件结果，但具体细节差异很大，因此严谨的比较应分别考察交易、准入和研究用途。 如果你想使用受监管的交易所式平台，而且目标市场在 Kalshi 上可用，可将 Kalshi 作为替代选择。
如果你位于符合资格的地区，并希望使用加密原生市场、公开数据、API 可见性和丰富的交易者行为信号，可将 Polymarket International 作为替代选择。 如果你正在比较美国受监管的事件合约平台，并希望将其现有体育市场及未来类别覆盖与 Kalshi 进行评估，可将 Polymarket US 作为替代选择。 对许多读者而言，最佳工具取决于具体任务：
| 待完成任务 | 更适合优先评估的平台 |
|---|---|
| 交易受监管的事件合约 | Kalshi 或 Polymarket US |
| 了解全球市场情绪 | Polymarket International |
| 研究公开交易者行为 | Polymarket International |
| 比较美国体育事件合约 | Kalshi 和 Polymarket US |
| 分析选举或加密货币叙事 | 核查两个平台的实时可用性、规则和流动性 |
如果你希望获得以下特性，可选择 Kalshi： 如果你希望获得以下特性，可选择 Polymarket International： 如果你希望获得以下特性，可选择 Polymarket US：
不要仅凭品牌选择任何平台。即便两个市场的标题相同，其费用、深度、准入规则和结算措辞也可能不同。
- 受监管的交易所模式。
- 以金融产品形式设计的事件合约。
- 更传统的账户和合规流程。
- 将美国监管背景作为核心特征。
- 在整体体验中以合约条款和官方结算来源为核心。
- 加密原生预测市场。
- 公开个人资料、市场数据和交易者活动。
- 高度可见的市场情绪。
- 排行榜和钱包式分析。
- 在可用情况下，围绕政治、加密货币、新闻、体育和文化市场提供研究层。
- 受美国监管的 Polymarket 产品。
- 使用美元交易，而非国际版加密货币流程。
- 当前文档列出的体育市场。
- 作为受监管事件合约平台，与 Kalshi 进行更直接的比较。
将任何预测市场价格视为有用信息之前，请使用以下核对清单： 预测市场可以把公众预期浓缩为一个价格，但这个价格仍需结合背景解读。
- 准入：你能否从所在地区使用该平台及具体市场？
- 市场问题：标题是否与详细规则一致？
- 价格：你查看的是中间价、最近成交价、买价还是卖价？
- 价差：按当前价格建仓和退出会损失多少？
- 深度：市场能否承受你的交易规模？
- 费用：订单界面是否显示总成交成本？
- 判定：由谁决定结果，哪个来源具有决定权？
- 时机：如果新信息改变价格，你能否在判定前退出？
- 排行榜数据：交易者活动是在支持论点，还是造成虚假信心？
- 风险：你是否承受得起该头寸全部亏损？
Kalshi 合法吗？
Kalshi 被 CFTC 列为指定合约市场，且 Kalshi 将自身描述为受 CFTC 监管的金融交易所。能否合法访问仍可能取决于你所在的位置、账户资格、产品类别和现行规则。交易前请核查 Kalshi 的最新条款及当地要求。
Polymarket 在美国可用吗？
截至2026年6月20日，Polymarket International 的地域限制页面将美国列为禁止下单的地区。Polymarket US 是一项独立的法币产品，其文档称该产品专为美国居民构建，并在 CFTC 监督下受到监管。
Kalshi 和 Polymarket 哪个平台费用更低？
不存在适用于所有市场的单一答案。Kalshi、Polymarket International 和 Polymarket US 均使用取决于合约数量、价格以及市场或费用类别的公式。先比较订单界面显示的费用，再加上价差、滑点和资金成本。
Polymarket 排行榜有用吗？
Polymarket 排行榜适合用于研究，但并非交易建议。排名可能反映特定时间段、成交量、未判定头寸或某次大额结果。在得出结论前，应结合市场规则、流动性、价格走势和交易者历史使用排行榜。
预测市场价格可靠吗？
预测市场价格可以是有用信号，尤其是在流动性充足、价差较窄且规则清晰的市场中。但它们并非保证。流动性不足、判定措辞不佳、大户交易者、新闻发布时间或较宽的买卖价差，都可能使价格失真。
Kalshi 与 Polymarket 的比较不是一个词就能回答的选择题。Kalshi 适合希望使用受监管交易所式平台的用户。Polymarket International 适合重视加密原生市场、公开交易者数据和市场情绪分析的用户。Polymarket US 则提供一项独立的美国受监管产品，应依据其自身条款单独比较。
选择前应核查准入条件、费用、价差、深度、市场规则和结算机制。如果你将 Polymarket 数据用作信号，可使用 Predicts.Guru 等工具结合背景解读市场，而不是照搬醒目概率或排行榜名次。
内容仅供教育用途。采取行动前，请核实平台的实时规则、费用、可用性和市场判定细节。
在依据推荐条款、充值方式、费用、可用地区、身份验证或结果判定详情采取行动前，请先查阅这些 Polymarket 官方来源。
最后核验：2026年6月20日
在依赖任一平台之前，先核查市场走势和流动性。
选择平台前，比较受监管选项和仅供研究的选项。
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